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沙鋼的這次并購，真是一場飯局引發(fā)的慘案。有些民企主業(yè)真的做的不錯，但一多元化就多元惡化。沙鋼當(dāng)年在天淮鋼鐵項(xiàng)目上的斷臂求生讓人印象深刻，但這次出海收購數(shù)據(jù)中心真的要呵呵了，被印度阿三坑慘了。

并購GS

依靠十幾年前的一系列并購，“鋼鐵沙皇”沈文榮將沙鋼集團(tuán)打造為中國最大的民營鋼鐵企業(yè)，年產(chǎn)鋼量超4000萬噸，截止去年已連續(xù)12年入圍世界500強(qiáng)企業(yè)。

但隨著中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，行業(yè)陷入低谷，沙鋼集團(tuán)在2015年前后謀劃轉(zhuǎn)型，準(zhǔn)備進(jìn)軍數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)。鋼鐵企業(yè)涉足數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)擁有獨(dú)特優(yōu)勢：數(shù)據(jù)中心又被稱為“數(shù)據(jù)的房東”，核心是土地資源和耗能，大型鋼鐵公司恰恰在一線城市擁有充足的土地和能耗指標(biāo)，像寶鋼旗下的寶信軟件即涉足數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。

2015年初，沙鋼集團(tuán)突然甩賣旗下上市公司沙鋼股份55.12%股權(quán)給9名自然人，套現(xiàn)約46億元，僅保留了20%左右的股權(quán)控股。這也被視為沙鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)型、沙鋼股份系列重組的前奏。

2015-2023年也是中國企業(yè)跨行業(yè)、跨境收購的高峰期。很快，沙鋼股份就開始籌劃收購數(shù)據(jù)中心等資產(chǎn)，但并沒有談妥。在尋找收購目標(biāo)的過程中，沙鋼集團(tuán)逐漸發(fā)現(xiàn)了英國的數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商GS項(xiàng)目。

GS成立于1998年，后被英國億萬富豪魯本兄弟（印裔）在2004年收購，逐漸成為全球第三大數(shù)據(jù)中心運(yùn)營開發(fā)商，并隨著歐洲市場逐漸成熟，GS在香港、新加坡、悉尼等亞太核心城市也建設(shè)數(shù)據(jù)中心，進(jìn)入高增長的亞太地區(qū)。

最先談下GS項(xiàng)目的并不是沙鋼集團(tuán)，而是一家名不見經(jīng)傳的中國數(shù)據(jù)中心“新軍”：2009年才成立的德利訊達(dá)。德利訊達(dá)際控制人李勇，則是在2015年初入股沙鋼股份的9名自然人之一。

德利訊達(dá)在2015年曾欲賣給上市公司四川金頂（600678.SH），這家從未盈利過的公司估值卻高達(dá)28億元，并承諾以后每年數(shù)億元的利潤，不過四川金頂最后發(fā)現(xiàn)，這家公司聲稱可以拿下的項(xiàng)目政府批文遲遲拿不下來，于是終止了收購。

但德利訊達(dá)的另一個大動作卻神奇成功了。2015年10月，李勇和魯本兄弟達(dá)成了收購GS公司51%股權(quán)的意向，并在次年初成立蘇州卿峰作為平臺募集收購資金，由于德利訊達(dá)實(shí)力薄弱，在募資過程中沙鋼集團(tuán)成為了蘇州卿峰的資金主力。這也給了沙鋼集團(tuán)在此后全面介入的機(jī)會。

中國證監(jiān)會2024年的一份行政處罰決定書披露，2016年6月，李勇和GS公司簽訂了收購協(xié)議。當(dāng)年8月，李勇和沙鋼控股投資公司總裁聶蔚等人在上海聚餐時，聶蔚代表沙鋼股份實(shí)際控制人沈文榮詢問李勇，是否可以將德利訊達(dá)和蘇州卿峰裝入沙鋼股份，李勇表示同意。

2016年9月，沙鋼股份停牌宣布將收購IDC大數(shù)據(jù)資產(chǎn)，當(dāng)年11月，沙鋼股份披露標(biāo)的資產(chǎn)即為蘇州卿峰和德利迅達(dá)。按照此后披露的方案，蘇州卿峰持有德利訊達(dá)12%股權(quán)，沙鋼股份計(jì)劃收購蘇州卿峰100%股權(quán)和德利訊達(dá)的另88%股權(quán)。

沙鋼集團(tuán)的目標(biāo)則是收購整個GS公司。沙鋼集團(tuán)2023年中期票據(jù)募集說明書披露，沙鋼集團(tuán)牽頭的財(cái)團(tuán)并購GS項(xiàng)目，先后進(jìn)行了三次股權(quán)收購。

第一次是沙鋼集團(tuán)聯(lián)合中航信托等組建蘇州卿峰（注冊資本217.54億元），收購了GS的51%股權(quán)，交易對價為23.42億英鎊。

第二次是沙鋼集團(tuán)境外全資子公司沙鋼國際（香港）通過入股SPV公司Strategic IDC LTD與其他投資人共同收購了GS 24.99%股權(quán)，交易對價17.95億英鎊，其中沙鋼集團(tuán)自有資金7億美元，SIL向信銀國際融資13億美元。（沙鋼集團(tuán)和其他境外投資人分別持有SIL的40.94%、59.06%股權(quán)）

第三次是沙鋼集團(tuán)通過境外全資孫公司Tought Expert完成了對GS最后24.01%股權(quán)的收購，交易對價18億英鎊。

至此，沙鋼集團(tuán)用自有資金加上撬動外部資本，以60億英鎊收購了GS公司100%股權(quán)，這也是中國企業(yè)近年來最大的跨境并購項(xiàng)目之一。魯本兄弟當(dāng)初收購GS項(xiàng)目僅花了5億多英鎊，又投入超過10億英鎊擴(kuò)大業(yè)務(wù)，最終賺得盆滿缽滿。

五年未成

如果順利的話，沙鋼集團(tuán)只剩下最后一步，即將GS項(xiàng)目裝入上市公司沙鋼股份，在二級市場套利實(shí)現(xiàn)收購資金的退出。

然而，這一步用了五年也沒有完成。

不久前，沙鋼股份發(fā)布公告稱，其重組事項(xiàng)未獲審核通過。

根據(jù)證監(jiān)會并購重組委公告，因沙鋼股份未能充分披露標(biāo)的資產(chǎn)海外政策風(fēng)險和核心競爭力，盈利能力存在較大不確定性，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的相關(guān)規(guī)定。

據(jù)悉，此次，沙鋼股份所公布的交易方案是上市公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買蘇州卿峰投資管理有限公司(以下簡稱：蘇州卿峰)100%股權(quán)，同時募集配套資金。

如果此次交易順利完成，沙鋼股份將直接持有蘇州卿峰100% 股權(quán)。從而間接持有l(wèi)obal Switch的51%股權(quán)，從而實(shí)際控制Global Switch。

據(jù)悉，蘇州卿峰為持股型公司，其核心資產(chǎn)為其通過全資子公司Elegant Jubilee Limited 持有的Global Switch 51%的股權(quán)。Global Switch 總部位于倫敦，是歐洲和亞太地區(qū)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心業(yè)主、運(yùn)營商和開發(fā)商。

Global Switch 現(xiàn)有13個數(shù)據(jù)中心，分布在阿姆斯特丹、法蘭克福、香港、倫敦、馬德里、巴黎、新加坡、悉尼等8個區(qū)域核心城市。

從2016年9月首次發(fā)布資產(chǎn)收購計(jì)劃開始到現(xiàn)在，這場令人矚目的資產(chǎn)收購案已經(jīng)醞釀了將近五年，期間沙鋼股份停牌了近三年。

何去何從

此次被否之后，赴港上市成為GS的可能選項(xiàng)之一。早在2024年就曾傳出GS將赴港上市的消息，但沙鋼集團(tuán)選擇了繼續(xù)推進(jìn)裝入沙鋼股份。但最終失利后，GS赴港上市很可能將被重新提上日程。

類似的是巨人集團(tuán)收購以色列游戲公司Playtika交易。幾乎是沙鋼集團(tuán)收購GS的同時，史玉柱的巨人集團(tuán)牽頭在2016年以300億元收購了Playtika公司，并在此后推動將Playtika裝入A股上市公司，但同樣遲遲未能獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)，且久拖未決導(dǎo)致聯(lián)合出資方內(nèi)訌、鬧出不小的紛爭。最終，巨人網(wǎng)絡(luò)選擇在今年初將Playtika在美國上市。

不過，在境外上市畢竟是迫不得已的選擇，巨人集團(tuán)最近又在試圖曲線將美國上市的Playtika再裝入巨人網(wǎng)絡(luò)，以圖改善巨人網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績表現(xiàn)，結(jié)果又引起了監(jiān)管部門的問詢。

沙鋼集團(tuán)是否會走同樣的曲線方式？不管如何，留給沙鋼集團(tuán)的時間恐怕比較緊迫了。

來源：財(cái)信周刊、大摩財(cái)經(jīng)

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